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Funcionalidad de Intercambio y AMMs

La importancia de la funcionalidad de intercambio y los AMMs

El intercambio de activos es esencial para la inclusión financiera. Facilita pagos transnacionales, brinda a regiones desatendidas nuevo acceso a instrumentos financieros y permite que un número creciente de personas en todo el mundo participe en los mercados globales ahorrando, invirtiendo y generando riqueza.

Los intercambios de activos tradicionales involucran la compra y venta de monedas y activos tradicionales, como dinero fíat (USD, EUR, etc.), acciones, materia prima, bienes raíces y otros activos tangibles o intangibles, típicamente a través de intermediarios financieros centralizados, como servicios de cambio de divisas, bancos, oficinas, plataformas en línea centralizadas y bolsas de valores.

Pero muchas personas alrededor del mundo no tienen acceso a estos servicios bancarios formales. Los intercambios de activos digitales, especialmente aquellos realizados a través de plataformas descentralizadas, ofrecen un medio alternativo de inclusión financiera para la población no bancarizada. Esta capacidad de intercambiar activos directamente dentro de una plataforma o protocolo descentralizado empodera a las personas para gestionar sus activos y participar en actividades económicas de nuevas formas.

Para que la conversión de activos sea posible, son cruciales los mercados líquidos, donde la gente puede comprar y vender activos. Los Creadores de Mercado Automáticos (AMMs) crean una manera para que las personas proporcionen fácilmente liquidez para una gama de activos digitales, con incentivos para hacerlo.

De hecho, una de las fortalezas de una plataforma de contratos inteligentes como Soroban es que permite a los desarrolladores diseñar nuevos servicios DeFi innovadores como los AMMs, que incentivan la provisión de liquidez a través del ecosistema. Un objetivo central de la red open-source de Stellar es liberar el potencial económico del mundo haciendo el dinero más fluido, los mercados más abiertos y las personas más empoderadas. Las capacidades de intercambio entre activos son fundamentales para esta misión, y los intercambios exitosos entre activos requieren liquidez.

Ventajas de la funcionalidad de intercambio descentralizada y los AMMs

Las redes Blockchain permiten a los usuarios intercambiar activos digitales de todo tipo y crear fácilmente liquidez para cualquier par sin depender de intercambios centralizados. Esta interoperabilidad está en el núcleo de lo que hace tan poderoso el intercambio de activos digitales. En redes donde, por ejemplo, hay una prevalencia de stablecoins, los usuarios pueden convertir activos para hacer pagos transnacionales y transmoneda sin lidiar con el alto costo y fricción del sistema bancario correspondiente. Los AMMs impulsan la liquidez para estos activos digitales, así los usuarios pueden hacer más que solo mantener un único activo; tienen la flexibilidad de convertir ese activo también. Además, esta interoperabilidad puede extenderse a través de ecosistemas blockchain también, donde los intercambios entre cadenas permiten a los usuarios convertir de una moneda de red a otra.

Habilitar intercambios directos en cadena también puede mejorar la eficiencia del mercado democratizando e incentivando la provisión de liquidez, lo que a su vez puede llevar a más participantes creando mercados más profundos para más monedas. Los AMMs proporcionan acceso a una amplia gama de activos digitales, incluidos tokens y monedas que no necesariamente sean monedas de reserva principales. De hecho, una limitación común de los intercambios centralizados es la iliquidez que encuentran los usuarios si la compañía centralizada no elige ofrecer los pares de intercambio que esos usuarios buscan intercambiar. Esta provisión de liquidez es lo que hace a los AMMs tan transformadores, especialmente en lo que respecta a la inclusión financiera alrededor del mundo.

Importante, los AMMs ponen a los usuarios en control de sus propias finanzas, lo que significa que personas en todo el mundo, incluyendo aquellas en países en desarrollo, pueden gestionar sus propias elecciones financieras, controlar sus propios activos y participar en AMMs sin la necesidad de intermediarios, y sin tener que cumplir con los requisitos de entrada a los mercados financieros tradicionales que de otra manera podrían ser insuperables.

¿Por qué son tan poderosos los AMMs?

Para habilitar la funcionalidad de intercambio y los beneficios asociados, los desarrolladores construyen intercambios descentralizados en blockchains donde los intercambios pueden tener lugar. Para que estos intercambios sean útiles, los mercados necesitan ser líquidos, lo que significa que necesitan suficiente profundidad para permitir a los usuarios convertir activos a una tasa justa, y absorber suficiente volumen para que las operaciones no impacten los precios de los activos. La liquidez es el grado en el que un activo puede ser comprado o vendido rápidamente sin afectar significativamente su precio, y es crucial para el crecimiento de los ecosistemas de activos digitales, donde la interoperabilidad y eficiencia de los intercambios descentralizados tienen el potencial de tener un impacto real en comunidades globales.

Aunque hay muchos métodos para crear mercados líquidos que permitan a los usuarios intercambiar activos, los AMMs han demostrado ser especialmente efectivos y han ganado tracción a través del ecosistema blockchain — a junio de 2023, Uniswap solo ha procesado más de 1,5 billones de dólares en volumen de comercio. Esta popularidad de los AMMs es en parte debido a su facilidad de uso y su capacidad para proporcionar incentivos que ayudan a impulsar la liquidez para todo tipo de activos digitales. Los AMMs también son poderosos porque son herramientas simples pero elegantes—(el protocolo AMM original de Uniswap fue notablemente solo de 300 líneas de código). Dado que los AMMs generalmente se construyen usando contratos inteligentes, aprovechan las ventajas de las finanzas descentralizadas y blockchain, operando en un entorno sin confianza, con reglas inmutables escritas en los contratos y sin intermediarios. Además, dado que los contratos inteligentes son fácilmente programables, los desarrolladores pueden crear AMMs sofisticados y personalizables para adaptarse a sus casos de uso específicos y proporcionar un mejor método para el intercambio de activos.

¿Cómo funcionan los AMMs?

En su núcleo, los AMMs se basan en fondos de liquidez, que son colecciones de activos digitales aportados por usuarios conocidos como proveedores de liquidez que depositan sus activos en los fondos. Los fondos de liquidez son esenciales para cómo funciona un AMM, ya que los usuarios de un AMM solo podrán realizar intercambios entre pares si hay suficiente liquidez para un activo negociable en el intercambio dado. Nuevamente, esta es una de las ventajas más fundamentales de los protocolos AMM descentralizados sobre los intercambios centralizados, que pueden solo ofrecer un número limitado de pares de intercambio para que los usuarios intercambien entre sí.

En un AMM, cada fondo de liquidez contiene dos o más tokens diferentes que pueden ser intercambiados entre sí. El corazón de un AMM es una fórmula matemática utilizada para determinar el precio de los tokens dentro del fondo. Cuando un proveedor de liquidez quiere contribuir a un fondo de liquidez, depositan cierto valor de tokens en el fondo, y el fondo ajusta la fijación de precios de los tokens basada en su fórmula. Luego, cuando los usuarios quieren comerciar tokens en el AMM, interactúan con el contrato inteligente del AMM. Este contrato inteligente calcula la cantidad correspondiente de tokens a recibir basada en su fórmula específica y la cantidad de tokens enviados por el usuario. La operación del usuario se ejecuta directamente contra el fondo de liquidez al precio de mercado actual determinado por esa fórmula. A medida que ocurren operaciones, el AMM ajusta los saldos de tokens del fondo, lo que afecta el precio de los tokens en relación el uno con el otro.

Por ejemplo, uno de los tipos más comunes de AMMs, el protocolo utilizado por Uniswap, se basa en la fórmula de producto constante, donde el AMM asegura que el fondo de liquidez siempre tenga una proporción equilibrada de un par dado de tokens. Cuando ocurren operaciones, el contrato inteligente ajusta las cantidades de tokens en el fondo para mantener el producto constante. Cuantos más tokens de un tipo se comercian, más aumenta el precio de ese token en comparación con el otro token en el fondo.

Los otros dos principales protocolos AMM, precio promedio ponderado AMMs y stableswap AMMs, se basan en sus propias fórmulas matemáticas. Los AMMs de precio promedio ponderado permiten a los proveedores de liquidez crear fondos de liquidez personalizados con diferentes ponderaciones de tokens, donde el peso de cada token determina su impacto en el cálculo del precio del fondo. Por otro lado, los AMMs stableswap están diseñados para facilitar intercambios entre stablecoins o activos con baja volatilidad de precios, con el objetivo de mantener un precio de salida estable. Estos AMMs son especialmente adecuados para fondos de comercio de stablecoins.

Para cualquiera de estos protocolos, cada vez que se ejecuta una operación, el AMM cobra una pequeña tarifa, típicamente un porcentaje del monto negociado. Esta tarifa luego se paga de vuelta a los proveedores de liquidez en proporción a su participación en el fondo de liquidez para incentivar aún más sus depósitos en el fondo de liquidez.

Pérdida impermanente

Por supuesto, las herramientas de intercambio como los AMMs no están exentas de sus desafíos. Uno de los riesgos más significativos que presentan los AMMs es la posibilidad de pérdida impermanente, que es la diferencia de valor con el tiempo entre los tokens depositados en el fondo de liquidez de un AMM y esos mismos tokens mantenidos en una billetera digital.

Esta pérdida temporal de valor puede ocurrir cuando, por ejemplo, la proporción de precios de los dos tokens en un fondo de liquidez de producto constante cambia significativamente después de que el proveedor de liquidez ha depositado sus activos. Si los precios se mueven de una manera que no es simétrica—si, por ejemplo, algún evento del mundo real, desconocido para el AMM en cadena, impacta directamente el valor de uno o ambos de esos tokens digitales—el proveedor de liquidez puede terminar con menos activos de los que habría tenido si hubiera mantenido los tokens fuera del fondo de liquidez. La fórmula de producto constante, en particular, siempre recalibra la proporción entre tokens en el fondo hasta que la ecuación de producto constante se satisface sin necesariamente considerar (o ser consciente de) fluctuaciones fuera de la cadena en la tasa de cambio entre esos tokens.

La pérdida impermanente es particularmente relevante en mercados volátiles, causando que los fondos de liquidez pierdan valor cuando los precios entre tokens divergen, justo como generan tarifas cuando hay alta demanda de comercio.

Futuro de los AMMs y la funcionalidad de intercambio

Desarrolladores e investigadores trabajan continuamente en la construcción de protocolos AMM sofisticados que aprovechan el poder de los contratos inteligentes y la Blockchain. Algunas de las mejoras más significativas a los protocolos AMM pueden involucrar el desarrollo de modelos AMM más avanzados para atraer a diferentes tipos de usuarios a los intercambios descentralizados. El futuro también puede ver el desarrollo de AMMs intercadena más sofisticados que permitan el intercambio fluido de activos a través de múltiples ecosistemas de blockchain, fomentando una mayor interoperabilidad y flujo de liquidez entre diferentes blockchains.

Pero el potencial para un intercambio universal de activos podría ser uno de los roles más prometedores que los AMMs podrían desempeñar en el futuro de los ecosistemas DeFi. Incorporar AMMs en una plataforma de emisión de activos, donde los AMMs se sitúen en el medio de pagos transnacionales para crear liquidez, podría permitir que esa plataforma potencie el intercambio de acceso universal de formas nuevas y transformadoras. Tomemos la red de Stellar, por ejemplo: como una blockchain, Stellar hace un gran trabajo en el poder de on y off-ramps para activos, pero requiere una gran cantidad de liquidez para realizar su potencial de intercambio de activos, lo que es difícil de iniciar. Con el desarrollo de la plataforma de contratos inteligentes Soroban, los desarrolladores del ecosistema pueden crear protocolos AMM que usen contratos inteligentes para permitir la participación sin confianza e incentivada en la provisión de liquidez, lo que puede aumentar la liquidez, habilitando la funcionalidad de intercambio y el intercambio de activos en la blockchain… ¡y eso es una combinación estelar!

¡El ecosistema Soroban está creciendo!

Estamos emocionados de hacer crecer el ecosistema Soroban.

Los contratos inteligentes son utilizables en la red de Stellar con Soroban, la plataforma nativa de contratos inteligentes de Stellar. Soroban es una característica aditiva que se integra en la blockchain de Stellar existente y puede interactuar con cuentas y activos de Stellar. Soroban está actualmente disponible en Futurenet, una red de prueba compartida con lanzamiento en Mainnet que ocurrirá más adelante en 2023.

Comienza con Soroban ahora accediendo a nuestra documentación de Soroban.

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