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Funcionalidad de swap y AMMs
La importancia de la funcionalidad de swap y de los AMMs
El intercambio de activos es esencial para la inclusión financiera. Permite pagos transnacionales, brinda a las regiones desatendidas nuevo acceso a instrumentos financieros y permite que un número cada vez mayor de personas en todo el mundo participe en los mercados globales ahorrando, invirtiendo y creando riqueza.
Los intercambios de activos tradicionales implican la compra y venta de monedas y activos tradicionales, como dinero fíat (USD, EUR, etc.), acciones, materias primas, bienes raíces y otros activos tangibles o intangibles, típicamente a través de intermediarios financieros centralizados, como servicios de cambio de divisas, bancos, casas de cambio, plataformas en línea centralizadas y bolsas de valores.
Pero muchas personas en todo el mundo no tienen acceso a estos servicios bancarios formales. Los swaps de activos digitales, especialmente los realizados a través de plataformas descentralizadas, ofrecen un medio alternativo de inclusión financiera para la población no bancarizada. Esta capacidad de intercambiar activos directamente dentro de una plataforma o protocolo descentralizado empodera a las personas para gestionar sus activos y participar en actividades económicas de nuevas formas.
Para que la conversión de activos sea posible, los mercados líquidos —donde las personas pueden comprar y vender activos— son cruciales. Los Creadores de Mercado Automatizados (AMMs) crean una forma para que las personas proporcionen liquidez fácilmente para una variedad de activos digitales, con incentivos para hacerlo.
De hecho, una de las fortalezas de una plataforma de contratos inteligentes como Soroban es que permite a los desarrolladores diseñar nuevos servicios DeFi innovadores como los AMMs, que incentivan la provisión de liquidez en todo el ecosistema. Un objetivo central de la red de Stellar open-source es desbloquear el potencial económico del mundo haciendo el dinero más fluido, los mercados más abiertos y a las personas más empoderadas. Las capacidades de intercambio entre activos son fundamentales para esta misión, y los intercambios exitosos entre activos requieren liquidez.
Ventajas de la funcionalidad de swap descentralizada y de los AMMs
Las redes Blockchain permiten a los usuarios intercambiar activos digitales de todo tipo y crear fácilmente liquidez para cualquier par sin depender de exchanges centralizados. Esta interoperabilidad está en el centro de lo que hace tan potente el intercambio de activos digitales. En redes donde, por ejemplo, hay prevalencia de stablecoins, los usuarios pueden convertir activos para realizar pagos transnacionales y entre monedas sin lidiar con el alto costo y la fricción del sistema bancario corresponsal. Los AMMs impulsan la liquidez para estos activos digitales, de modo que los usuarios pueden hacer más que solo mantener un único activo; también tienen la flexibilidad de convertir ese activo. Además, esta interoperabilidad puede extenderse a través de ecosistemas de blockchain, donde los swaps entre cadenas permiten a los usuarios convertir de la moneda de una red a otra.
Habilitar swaps directos on-chain también puede mejorar la eficiencia del mercado al democratizar ypromoviendo la provisión de liquidez, lo que a su vez puede llevar a que más participantes creen mercados más profundos para más monedas. Los AMMs brindan acceso a una amplia gama de activos digitales, incluidos tokens y monedas que no necesariamente son grandes monedas de reserva de referencia. De hecho, una limitación común de los exchanges centralizados es la iliquidez que encuentran los usuarios si la empresa centralizada no elige ofrecer los pares de negociación entre los que esos usuarios desean hacer swap. Esta provisión de liquidez es lo que hace que los AMMs sean tan transformadores, especialmente en lo relativo a la inclusión financiera en todo el mundo.
Es importante destacar que los AMMs ponen a los usuarios en control de sus propias finanzas, lo que significa que personas en todo el mundo, incluidas las de países en desarrollo, pueden gestionar sus propias decisiones financieras, controlar sus propios activos y participar en AMMs sin necesidad de intermediarios y sin tener que cumplir con los requisitos de entrada a los mercados financieros tradicionales que de otro modo podrían ser insuperables.
¿Por qué los AMMs son tan potentes?
Para habilitar la funcionalidad de swap y los beneficios asociados, los desarrolladores crean exchanges descentralizados en blockchains donde pueden realizarse swaps. Para que esos exchanges sean útiles, los mercados deben ser líquidos, es decir, deben tener suficiente profundidad para permitir que los usuarios conviertan activos a una tasa justa y absorber suficiente volumen para que las operaciones no afecten los precios de los activos. La liquidez es el grado en que un activo puede comprarse o venderse rápidamente sin afectar significativamente su precio, y es crucial para el crecimiento de los ecosistemas de activos digitales, donde la interoperabilidad y la eficiencia de los exchanges descentralizados tienen el potencial de tener un impacto en el mundo real en las comunidades globales.
Si bien existen muchos métodos para crear mercados líquidos que permitan a los usuarios hacer swap de activos, los AMMs han demostrado ser especialmente efectivos y han ganado tracción en todo el ecosistema de blockchain — a junio de 2023, solo Uniswap ha procesado más de 1,5 billones $ en volumen de negociación. Esta popularidad de los AMMs se debe en parte a su facilidad de uso y a su capacidad para ofrecer incentivos que ayudan a impulsar la liquidez inicial para todo tipo de activos digitales. Los AMMs también son potentes porque son herramientas simples pero elegantes —(el protocolo AMM original de Uniswap tenía notablemente solo 300 líneas de código). Dado que los AMMs generalmente se desarrollan usando contratos inteligentes, aprovechan las ventajas de las finanzas descentralizadas y de la blockchain, operando en un entorno sin necesidad de confianza, con reglas inmutables escritas en los contratos y sin intermediarios. Además, como los contratos inteligentes son fácilmente programables, los desarrolladores pueden crear AMMs sofisticados y personalizables para adaptarse a sus casos de uso específicos y proporcionar un mejor método para el intercambio de activos.
¿Cómo funcionan los AMMs?
En su esencia, los AMMs se basan en fondos de liquidez, que son colecciones de activos digitales financiadas de manera colaborativa por usuarios conocidos como proveedores de liquidez que depositan sus activos en los fondos. Los fondos de liquidez son esenciales para el funcionamiento de un AMM, ya que los usuarios de un AMM solo podrán realizar swaps entre pares si hay suficiente liquidez para un activo negociable en el exchange dado. De nuevo, esta es una de las ventajas más fundamentales de los protocolos AMM descentralizados frente a los exchanges centralizados, que pueden ofrecer solo un número limitado de pares de negociación entre los que los usuarios puedan hacer swap.
En un AMM, cada fondo de liquidez contiene dos o más tokens diferentes que pueden intercambiarse entre sí. El corazón de un AMM es una fórmula matemática utilizada para determinar el precio de los tokens dentro del fondo. Cuando un proveedor de liquidez quiere aportar a un fondo de liquidez, deposita un cierto valor de tokens en el fondo, y el fondo ajusta el precio de los tokens según su fórmula. Luego, cuando los usuarios quieren comerciar tokens en el AMM, interactúan con el contrato inteligente del AMM. Este contrato inteligente calcula la cantidad correspondiente de tokens a recibir según su fórmula específica y la cantidad de tokens enviada por el usuario. La operación del usuario se ejecuta directamente contra el fondo de liquidez al precio de mercado actual determinado por esa fórmula. A medida que se producen operaciones, el AMM ajusta los saldos de tokens del fondo, lo que afecta el precio de los tokens entre sí.
Por ejemplo, uno de los tipos más comunes de AMMs, el protocolo utilizado por Uniswap, se basa en la fórmula de producto constante, donde el AMM garantiza que el fondo de liquidez siempre tenga una proporción equilibrada de un par dado de tokens. Cuando se realizan operaciones, el contrato inteligente ajusta las cantidades de tokens en el fondo para mantener el producto constante. Cuantos más tokens de un tipo se negocian, más aumenta el precio de ese token en comparación con el otro token del fondo.
Los otros dos protocolos AMM principales, precio promedio ponderado AMMs y stableswap AMMs, se apoyan en sus propias fórmulas matemáticas. Los AMMs de precio promedio ponderado permiten a los proveedores de liquidez crear fondos de liquidez personalizados con diferentes ponderaciones de tokens, donde el peso de cada token determina su impacto en el cálculo del precio del fondo. Los AMMs de stableswap, por su parte, están diseñados para facilitar swaps entre stablecoins o activos con baja volatilidad de precio, con el objetivo de mantener un precio de salida estable. Estos AMMs son especialmente adecuados para fondos de negociación de stablecoins.
Para cualquiera de estos protocolos, cada vez que se ejecuta una operación, el AMM cobra una pequeña comisión, normalmente un porcentaje del monto negociado. Esta comisión luego se paga a los proveedores de liquidez en proporción a su participación en el fondo de liquidez para incentivar aún más sus depósitos al fondo.
Pérdida impermanente
Por supuesto, las herramientas de swap como los AMMs no están exentas de desafíos. Uno de los riesgos más significativos de los AMMs es el potencial de pérdida impermanente, que es la diferencia de valor a lo largo del tiempo entre los tokens depositados en el fondo de liquidez de un AMM y esos mismos tokens mantenidos en una Billetera Digital.
Esta pérdida temporal de valor puede ocurrir cuando, por ejemplo, la proporción de precios de los dos tokens en un fondo de liquidez de producto constante cambia significativamente después de que el proveedor de liquidez haya depositado sus activos. Si los precios se mueven de un modo no simétrico —si, por ejemplo, algún evento del mundo real, desconocido para el AMM on-chain, impacta directamente el valor de uno o ambos de esos tokens digitales— el proveedor de liquidez puede terminar con menos activos de los que habría tenido de haber mantenido los tokens fuera del fondo de liquidez. La fórmula de producto constante, en particular, siempre recalibra la proporción entre los tokens en el fondo hasta que se satisface la ecuación de producto constante, sin necesariamente considerar (o conocer) las fluctuaciones off-chain en el tipo de cambio entre esos tokens.
La pérdida impermanente es especialmente relevante en mercados volátiles, haciendo que los fondos de liquidez pierdan valor cuando los precios entre tokens divergen, al tiempo que generan comisiones cuando hay alta demanda de trading.
Futuro de los AMMs y la funcionalidad de swap
Desarrolladores e investigadores trabajan continuamente en crear protocolos de AMM sofisticados que aprovechan el poder de los contratos inteligentes y la blockchain. Algunas de las mejoras más significativas a los protocolos de AMM pueden implicar desarrollar modelos de AMM más avanzados para atraer distintos tipos de usuarios a los exchanges descentralizados. El futuro también podría ver el desarrollo de AMMs entre cadenas más sofisticados que permitan el intercambio de activos sin fricciones a través de múltiples ecosistemas de blockchain, fomentando una mayor interoperabilidad y flujo de liquidez entre diferentes blockchains.
Pero el potencial de un exchange universal de activos podría ser uno de los roles más prometedores que los AMMs pueden desempeñar en el futuro de los ecosistemas DeFi. Incorporar AMMs en una plataforma de emisión de activos, donde los AMMs se ubiquen en medio de los pagos transnacionales para crear liquidez, podría permitir que esa plataforma impulse el acceso universal al intercambio de nuevas maneras transformadoras. Toma la red de Stellar, por ejemplo: como blockchain, la red de Stellar hace un gran trabajo al impulsar on/off-ramps para activos, pero requiere una gran cantidad de liquidez para concretar su potencial de intercambio de activos, lo cual es difícil de iniciar desde cero. Con el desarrollo de la plataforma de contratos inteligentes Soroban, los desarrolladores del ecosistema pueden crear protocolos de AMM que usan contratos inteligentes para permitir una participación sin confianza e incentivada en la provisión de liquidez, lo que puede aumentar la liquidez, habilitando la funcionalidad de swap y el intercambio entre activos en la blockchain… ¡y eso es una combinación estelar!
¡El ecosistema de Soroban está creciendo!
Nos entusiasma hacer crecer el ecosistema de Soroban.
Los contratos inteligentes son utilizables en la red de Stellar con Soroban, la plataforma nativa de contratos inteligentes de Stellar. Soroban es una función aditiva que está integrada en la blockchain existente de Stellar y puede interactuar con cuentas y activos de Stellar. Actualmente, Soroban ya está disponible en Futurenet, una red de prueba compartida, con el lanzamiento en Mainnet previsto para más adelante en 2023.
Comienza con Soroban ahora accediendo a nuestra documentación de Soroban.