Caso de estudio
Cómo Franklin Templeton creó el primer fondo mutuo registrado en EE. UU. en una blockchain pública
Acerca de
Franklin Templeton es un gestor de activos con 79 años y $1,7 billones bajo gestión, que atiende a inversionistas institucionales y minoristas a través de fondos mutuos, ETF y estrategias alternativas. En abril de 2021, la firma lanzó Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX) en Stellar, convirtiéndolo en el primer fondo del mercado monetario registrado en EE. UU. en usar una blockchain pública como sistema oficial de registro para procesar transacciones y registrar la titularidad de las acciones.
Conocido por su ticker de token BENJI, el fondo acumula rendimiento de forma continua y lo refleja en los saldos de los tenedores a lo largo del día—no mensualmente, como en los fondos tradicionales del mercado monetario. Su comisión de gestión del 0,15% está entre las más bajas de cualquier fondo del mercado monetario tokenizado. Ambas características se derivan de llevar el registro de acciones onchain, lo que elimina capas de administración heredada de fondos. El fondo mantiene al menos el 99,5% de sus activos en valores gubernamentales de corto plazo de EE. UU., efectivo y acuerdos de recompra respaldados por el gobierno, apuntando a un NAV estable de $1.00 por acción.
Cinco años después, Stellar es la cadena n.º 1 de BENJI por número de usuarios, con la actividad de transferencias mensuales 30x desde el lanzamiento. El crecimiento institucional ha escalado mediante el programa de colateral del fondo, mientras que los $654M en AUM en Stellar siguen siendo el centro del uso minorista y de nuevas funciones de utilidad—parte de 2MM$ en AUM total en todas las cadenas.
Desafío
Los fondos mutuos registrados en EE. UU. operan bajo estrictas obligaciones de la SEC que no siempre se traducen limpiamente a las capacidades de una blockchain pública. En el caso de Franklin Templeton, necesitaban:
- conocer a cada tenedor de BENJI
- autorizar cada transferencia de acciones
- tener la facultad de congelar una cuenta y ejecutar una Recuperación de acciones si un tribunal así lo ordenaba
Además, en 2018, cuando Franklin Templeton empezó a evaluar blockchains, buscaban una infraestructura que pudiera hacer cumplir esos controles de forma nativa, con la menor cantidad posible de dependencias entre el fondo y sus obligaciones regulatorias. En otras palabras, preferían estas capacidades como funciones del propio protocolo en lugar de complementos vía smart contracts. Los controles también debían estar listos para producción, no ser teóricos ni estar en desarrollo, ya que el fondo reportaría a la SEC desde su inicio.
Eso descartó a la mayoría de las cadenas públicas en ese momento.
En 2021, lanzamos BENJI en Stellar para redefinir la gestión de inversiones con mayor transparencia y menores costos de productos financieros. Cinco años después, esa visión es ahora un mercado de rápido crecimiento y BENJI es su modelo.
Sandy Kaul, Jefa de Innovación en Franklin Templeton
Solución
Stellar brinda soporte a tres modelos de tokenización, cada uno adecuado para un tipo diferente de activo. En 2021, Franklin Templeton eligió el modelo Stellar Asset para BENJI, y el modelo ha brindado soporte a cada ampliación del activo desde entonces.
En la práctica, Franklin Templeton gestiona la lista de tenedores de BENJI directamente a través del ledger de Stellar. Cuando un inversionista completa el KYC, Franklin Templeton autoriza su billetera para tener BENJI; las billeteras sin autorización no pueden recibir el token. Si un tribunal ordena recuperar acciones de una cuenta sancionada, Franklin Templeton puede ejecutar una Recuperación que se liquida en 5 a 7 segundos, como cualquier otra transacción de Stellar.
Esa simplicidad le dio a Franklin Templeton una base sobre la cual desarrollar.
Activos de Stellar
Tokens emitidos en la capa de protocolo con controles integrados (flags de autorización, congelación, Recuperación) auditados a nivel de red. Cada Activo de Stellar viene con un Contrato de Activo de Stellar (SAC) emparejado que implementa la interfaz de token SEP-41, de modo que ese mismo activo pueda ser invocado directamente desde contratos inteligentes sin puentes ni reemisión.
Tokens de contrato
Contratos inteligentes WASM personalizados (análogos a los tokens ERC en el mundo de la EVM) que brindan a los emisores programabilidad total para implementar estándares como ERC-1400, ERC-20, o su propia lógica a medida cuando la tokenomics va más allá de lo que proporciona el SAC.
SEP-57 / ERC-3643 tokens
Estándares de tokens de contrato diseñados para activos del mundo real (RWA) regulados que necesitan identidad on-chain y reglas de cumplimiento, con interoperabilidad a través del ecosistema ERC-3643 de Ethereum.
Por qué Franklin Templeton desarrolló en Stellar
Controles del emisor a nivel de protocolo
- Autorización y Recuperación son operaciones nativas de Stellar, garantizadas por la cadena
- No hay código de contrato inteligente personalizado entre BENJI y sus obligaciones ante la SEC
- Franklin Templeton gestiona la lista de titulares directamente a través del libro mayor
Liquidación económica y veloz
- Las tarifas de transacción en Stellar son una fracción de centavo
- Finalidad de liquidación en 5 a 7 segundos, 24/7
- La estructura de costos brinda soporte a la comisión de gestión de BENJI del 0.15%, entre las más bajas de cualquier fondo de mercado monetario tokenizado
Cumplimiento configurable para cualquier activo
- Activos de Stellar para control del emisor a nivel de protocolo, el modelo que usa BENJI
- Tokens de contrato SEP-41 para lógica programable de tokens de Soroban
- SEP-57 / ERC-3643 (T-REX) para RWAs institucionales que necesitan cumplimiento en cadena e interoperabilidad con Ethereum
En última instancia elegimos Stellar porque nos permitió cumplir estos controles específicos a nivel de token que satisfacían los estrictos criterios de la SEC para operar un fondo mutuo onchain.
Ric Golubov, Vicepresidente, Desarrollo Comercial y Alianzas de Activos Digitales en Franklin Templeton
Resultados
Un historial operativo de cinco años
La arquitectura intencional del fondo ha respaldado su expansión constante durante los últimos años:
- Junio de 2024: Franklin Templeton se integró con Zero Hash para que los inversionistas institucionales pudieran suscribirse y rescatar usando USDC.
- Marzo de 2025: La firma lanzó gBENJI, una versión UCITS SICAV del fondo registrada en Luxemburgo sobre la misma infraestructura de Stellar, extendiendo BENJI a inversionistas no estadounidenses. gBENJI se ubica dentro de un conjunto más amplio de clases de acciones—incluidas sgBENJI para Singapur y grBENJI para Europa—diseñadas para poner el fondo a disposición de inversionistas institucionales y minoristas en todo el mundo.
- Mayo de 2025: Tras una revisión regulatoria de 18 meses con la SEC, la transferibilidad de acciones peer-to-peer se extendió a los tenedores minoristas, convirtiendo a BENJI en el primer fondo del mercado monetario en ofrecer transferibilidad peer-to-peer de acciones. Desde entonces, el volumen acumulado de transferencias P2P superó los $211 millones.
La utilidad del fondo también se está extendiendo más allá de la inversión. La adquisición pendiente de 250 Digital por parte de Franklin Templeton usará tokens BENJI como contraprestación de pago, uno de los primeros usos de un fondo tokenizado en la liquidación de una adquisición corporativa.
En suma, BENJI es uno de los fondos del mercado monetario registrados en EE. UU. más grandes en una blockchain pública y fue pionero de la categoría de fondos tokenizados, que ha superado los 18 mil millones en valor.
$654M
AUM en Stellar
17.74%
retorno total acumulado desde el inicio
$211M+
volumen acumulado de transferencias P2P
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