Estudio de caso

Cómo Franklin Templeton creó el primer fondo mutuo registrado en EE. UU. en una blockchain pública

Location

Estados Unidos

Use cases

Acerca de

Franklin Templeton es una gestora de activos con 79 años y $1,7 billones bajo gestión, que atiende a inversores institucionales y minoristas a través de fondos mutuos, ETF y estrategias alternativas. En abril de 2021, la firma lanzó en Stellar el Franklin OnChain U.S. Government Money Fund (FOBXX), convirtiéndolo en el primer fondo del mercado monetario registrado en EE. UU. que utiliza una blockchain pública como sistema oficial de registro para procesar transacciones y registrar la titularidad de participaciones.

Conocido por su ticker del token BENJI, el fondo acumula rendimiento de forma continua y lo refleja en los saldos de los tenedores a lo largo del día—no mensualmente, como los fondos tradicionales del mercado monetario. Su comisión de gestión del 0,15% está entre las más bajas de cualquier fondo del mercado monetario tokenizado. Ambas características se derivan de llevar el registro de participaciones onchain, lo que elimina capas de administración heredada de fondos. El fondo mantiene al menos el 99,5% de sus activos en valores gubernamentales de EE. UU. a corto plazo, efectivo y acuerdos de recompra colateralizados por el gobierno, con un objetivo de NAV estable de $1,00 por participación.

Cinco años después, Stellar es la cadena #1 de BENJI por número de usuarios, con la actividad mensual de transferencias 30x desde el lanzamiento. El crecimiento institucional ha escalado mediante el programa de colateral del fondo, mientras que los $654M en AUM en Stellar siguen siendo el centro para el uso minorista y nuevas funciones de utilidad—parte de $2 mil millones en AUM totales en todas las cadenas.

Desafío

Los fondos mutuos registrados en EE. UU. operan bajo estrictas obligaciones de la SEC que no siempre se traducen claramente a las capacidades de una blockchain pública. En el caso de Franklin Templeton, necesitaban:

conocer a cada tenedor de BENJI
autorizar cada transferencia de participaciones
tener la facultad de congelar una cuenta y realizar una Recuperación de participaciones si un tribunal lo ordenaba

Además, en 2018, cuando Franklin Templeton comenzó a evaluar blockchains, buscaban una infraestructura que pudiera aplicar esos controles de forma nativa, con la menor cantidad posible de dependencias entre el fondo y sus obligaciones regulatorias. En otras palabras, preferían estas capacidades como funciones del propio protocolo en lugar de como complementos mediante contratos inteligentes. Los controles también tenían que estar listos para producción, no ser teóricos ni estar en desarrollo, ya que el fondo reportaría a la SEC desde su inicio.

Eso descartó a la mayoría de las cadenas públicas en ese momento.

En 2021, lanzamos BENJI en Stellar para redefinir la gestión de inversiones con mayor transparencia y menores costos de productos financieros. Cinco años después, esa visión es ahora un mercado de rápido crecimiento y BENJI es su plano.

Sandy Kaul, Jefa de Innovación en Franklin Templeton

Solución

Stellar brinda soporte a tres modelos de tokenización, cada uno adecuado para un tipo diferente de activo. En 2021, Franklin Templeton eligió el modelo de Activo de Stellar para BENJI, y el modelo ha brindado soporte a cada expansión del activo desde entonces.

En la práctica, Franklin Templeton gestiona la lista de tenedores de BENJI directamente a través del ledger de Stellar. Cuando un inversor completa KYC, Franklin Templeton autoriza su billetera para tener BENJI; las billeteras sin autorización no pueden recibir el token. Si un tribunal ordena recuperar participaciones de una cuenta sancionada, Franklin Templeton puede ejecutar una Recuperación que se liquida en 5 a 7 segundos, como cualquier otra transacción de Stellar.

Esa sencillez le dio a Franklin Templeton una base sobre la cual construir.

Activos de Stellar

Tokens emitidos en la capa de protocolo con controles integrados (flags de autorización, congelación, Recuperación) auditados a nivel de red. Cada Activo de Stellar viene con un Contrato de Activo de Stellar (SAC) emparejado que implementa la interfaz de token SEP-41, de modo que ese mismo activo pueda ser invocado directamente desde contratos inteligentes sin puentes ni reemisión.

Tokens de contrato

Contratos inteligentes WASM personalizados (análogos a los tokens ERC en el mundo de la EVM) que brindan a los emisores programabilidad total para implementar estándares como ERC-1400, ERC-20, o su propia lógica a medida cuando la tokenomics va más allá de lo que proporciona el SAC.

SEP-57 / ERC-3643 tokens

Estándares de tokens de contrato diseñados para activos del mundo real (RWA) regulados que necesitan identidad on-chain y reglas de cumplimiento, con interoperabilidad a través del ecosistema ERC-3643 de Ethereum.

Por qué Franklin Templeton desarrolló en Stellar

Controles del emisor a nivel de protocolo

Autorización y Recuperación son operaciones nativas de Stellar, garantizadas por la cadena
No hay código de contrato inteligente personalizado entre BENJI y sus obligaciones ante la SEC
Franklin Templeton gestiona la lista de titulares directamente a través del libro mayor

Liquidación económica y veloz

Las tarifas de transacción en Stellar son una fracción de centavo
Finalidad de liquidación en 5 a 7 segundos, 24/7
La estructura de costos brinda soporte a la comisión de gestión de BENJI del 0.15%, entre las más bajas de cualquier fondo de mercado monetario tokenizado

Cumplimiento configurable para cualquier activo

Activos de Stellar para control del emisor a nivel de protocolo, el modelo que usa BENJI
Tokens de contrato SEP-41 para lógica programable de tokens de Soroban
SEP-57 / ERC-3643 (T-REX) para RWAs institucionales que necesitan cumplimiento en cadena e interoperabilidad con Ethereum

En última instancia elegimos Stellar porque nos permitió cumplir estos controles a nivel de token que satisfacían los estrictos criterios de la SEC para operar un fondo mutuo onchain.

Ric Golubov, Vicepresidente, Desarrollo Comercial de Activos Digitales y Alianzas en Franklin Templeton

Resultados

Un historial operativo de cinco años

La arquitectura intencional del fondo ha respaldado su expansión sostenida durante los últimos años:

Junio de 2024: Franklin Templeton se integró con Zero Hash para que los inversores institucionales pudieran suscribirse y rescatar usando USDC.
Marzo de 2025: La firma lanzó gBENJI, una versión UCITS SICAV registrada en Luxemburgo del fondo sobre la misma infraestructura de Stellar, extendiendo BENJI a inversores no estadounidenses. gBENJI forma parte de una gama más amplia de clases de participaciones —incluyendo sgBENJI para Singapur y grBENJI para Europa— diseñada para poner el fondo a disposición de inversores institucionales y minoristas en todo el mundo.
Mayo de 2025: Tras una revisión regulatoria de 18 meses con la SEC, la transferibilidad de participaciones entre pares se extendió a los tenedores minoristas, convirtiendo a BENJI en el primer fondo del mercado monetario en ofrecer transferibilidad P2P de participaciones. Desde entonces, el volumen acumulado de transferencias P2P superó los $211 millones.

La utilidad del fondo también se está extendiendo más allá de la inversión. La adquisición pendiente de 250 Digital por parte de Franklin Templeton utilizará tokens BENJI como contraprestación de pago, uno de los primeros usos de un fondo tokenizado en la liquidación de una adquisición corporativa.

En síntesis, BENJI es uno de los fondos del mercado monetario registrados en EE. UU. más grandes en una blockchain pública y fue pionero de la categoría de fondos tokenizados, que ha superado los $18 mil millones en valor.