Siete años para llegar a este momento

Cada año, en mi aniversario de trabajo (1 de mayo), escribo una publicación de blog para celebrar. Este año no es diferente, pero de alguna manera simplemente se siente diferente.

Hace siete años, todos en este espacio me decían lo mismo: vamos a disrumpir el sistema financiero, volverlo obsoleto. Ese era el discurso. Esa era la energía.

Sabía desde el principio que no era la empresa que vine a crear.

Quería operar entre sí. Quería mejorar. Quería que las finanzas tradicionales fueran parte del camino, no el otro extremo de la bola de demolición. Quería ver los principios tempranos de la web incorporados en cada capa posible. La versión de disrupción que yo veía se hacía en coordinación con las instituciones, los sistemas que ya mueven el dinero del mundo e incluso los reguladores. Todos disrumpiéndose a sí mismos en beneficio del mercado, de los usuarios.

Mejorar y complementar, no suplantar. Esa es la frase que hemos usado por años. No teníamos una hoja de ruta para el momento en el que estamos ahora. Teníamos convicción sobre el tipo de red y ecosistema que queríamos construir, y esa convicción dio forma a cada decisión que tomamos.

Mucha gente en este espacio creía que la regulación nunca llegaría. Pero yo nunca estuve de acuerdo. De hecho, la recibí con agrado. Cuando se trata de mover dinero, siempre hay un organismo que puede señalar el daño. Siempre hay un marco que cubre el fraude, la protección al consumidor y la conducta del mercado. Aunque los detalles para cripto aún no existían, los principios siempre existieron.

Así que construimos como si las reglas fueran a llegar.

Nos involucramos en el Capitolio y con los responsables de política a nivel global, incluso en esos momentos en que otros eran reacios a hacerlo. Estuvimos en salas donde la tecnología era completamente desconocida y la explicamos. Construimos la red para cumplir con un marco regulatorio antes de que existiera.

La arquitectura reflejaba la misma convicción. Algunas de esas decisiones de diseño se tomaron antes de que yo llegara: herramientas de cumplimiento integradas, prueba de confianza a nivel de validadores. La convicción detrás de ellas es lo que me trajo aquí. La Recuperación y la congelación de activos llegaron después; las incorporamos en la capa base porque los emisores regulados las necesitarían—el ecosistema anticipó sus propias necesidades.

Estas herramientas permitieron el crecimiento de una red de anclajes con on/off-ramps que pueden cumplir con las regulaciones, y emisores que pueden crear activos con permisos, listas de permitidos y autoridades basadas en roles, porque así es como las instituciones emiten activos en el mundo en el que operan. Cuando se añadieron los contratos inteligentes, se desarrollaron en Rust, y solo después de que los primitivos financieros ya estuvieran probados. La programabilidad extendió la red. No reemplazó para qué era la red. Ninguna de esas decisiones era obvia en ese momento. Ahora parecen obvias.

Hace cinco años, MoneyGram vino a Stellar para llegar a las personas a las que el sistema financiero alcanza de últimas: trabajadores migrantes, familias separadas por fronteras, cualquiera que intenta mover efectivo dentro o fuera sin un banco. Desarrollamos esa integración en la red. Hoy opera en 180+ países.

Cuando Franklin Templeton estuvo listo para llevar un fondo de mercado monetario a cadena, el primero de la historia, lo desarrollaron en Stellar. No se lo vendimos, y no necesitaban pedirnos permiso. La red ya tenía los controles que un gestor de activos regulado requiere. Eligieron Stellar.

Cuando ACNUR necesitó entregar pagos en lugares de difícil acceso de forma rápida y confiable, desarrolló en la red de Stellar.

Cuando la República de las Islas Marshall lanzó el primer programa de renta básica universal en cadena del mundo, distribuyendo un bono soberano nativo digital como pagos a ciudadanos en cientos de islas remotas, desarrolló en la red de Stellar.

Estos son sistemas operativos con consecuencias reales. Si los rieles fallan, la gente no come y los ciudadanos no cobran. Los gobiernos soberanos y las instituciones humanitarias globales no eligen una infraestructura para ese tipo de labor a menos que confíen en que resistirá.

Más recientemente, U.S. Bank, uno de los cinco bancos más grandes del país, eligió Stellar para pilotear su propia stablecoin. Mike Villano, el SVP que dirige los productos de activos digitales de U.S. Bank, fue directo sobre el porqué. El banco necesitaba controles de conoce-a-tu-cliente. Necesitaba la capacidad de deshacer transacciones y recuperar activos. En Stellar, esos controles están en la capa operativa base de la red. No se atornillan mediante lógica de negocio por encima.

Nada de esto ocurrió por accidente. Al hacer el trabajo desde temprano, hicimos una apuesta que la mayoría de nuestra industria no hizo.

Durante la mayor parte de la última década, la apuesta dominante en este espacio fue que cripto reemplazaría a las finanzas. Construir un sistema paralelo. Volver obsoleto el viejo. Disrumpir.

Esa apuesta no resultó. El sistema paralelo nunca reemplazó nada. Los volúmenes crecieron, pero las instituciones se mantuvieron. También los rieles. También los clientes.

Muchas apuestas en esta industria no pagaron. La nuestra sí. La apuesta que hicimos fue que las finanzas tradicionales tenían que ser parte de esto, no su objetivo.

La apuesta se ha invertido. Las instituciones están llegando a cadena. También los activos. Las redes que ganen este ciclo serán las que se hayan construido como infraestructura financiera desde el primer día, con los controles, el cumplimiento y las garantías de liquidación que las instituciones requieren.

Sin duda, otras organizaciones seguirán enfatizando ese punto.

Que las instituciones llegaran a cadena era la apuesta. Y el trabajo continúa. La parte que más me entusiasma aún está por delante.

La distribución es lo que viene después. La mayoría de las instituciones que hoy llegan a cadena están ejecutando dos sistemas, en paralelo. Los activos en cadena están en un lugar, los activos fuera de cadena en otro, con dos libros y dos modelos operativos para conciliar. Es un buen lugar para empezar, pero no es donde termina el trabajo.

Cuanto más profundamente una institución se mueve en cadena, más obtiene de vuelta: reequilibrio más rápido en los activos que ya emite, cumplimiento incorporado en el sistema en lugar de conciliado después, liquidación que funciona 24/7 en instrumentos que hoy se detienen a las 4 p. m., una vista consolidada única de las tenencias de un cliente en lugar de quince apps con quince inicios de sesión. La persona de 80 años que nunca va a descargar una billetera cripto es exactamente a quien estos activos deben llegar. Deberían encontrarlos en el sitio web que ya usan, en la casa de bolsa en la que ya confían. La oportunidad no es traer a la gente a cripto. Es llevarles la infraestructura.

La privacidad es la capa que la adopción requiere a continuación. Las instituciones no necesitan anonimato. Necesitan confidencialidad de contraparte, posición e intención: opaca para externos, visible para cumplimiento, auditable para reguladores. Configurable cuando lo necesiten, no activada por defecto. La pila de privacidad nativa de cripto no se construyó para eso. La versión institucional aún no existe a escala. Construirla es lo que desbloquea el trabajo que las instituciones hacen a escala: grandes operaciones en bloque, liquidación OTC, operaciones de tesorería que aún no tienen una manera de ejecutarse en un libro mayor público tal como está.

Estos son los problemas que quiero que el ecosistema de Stellar resuelva ahora. Son difíciles, y ese es el punto. Este momento solo importa si hacemos el trabajo que viene después.

Siete años para llegar a este momento. Muchos momentos aún para los que construir.