Protegiendo el Valor y Cumpliendo con la Recuperación de Activos

Uno de los principales objetivos de los reguladores que monitorean el sector de servicios financieros tradicionales es proteger a los inversores exigiendo que las firmas tengan medidas en lugar para reclamar valor perdido o malversado. Se han establecido marcos regulatorios robustos para asegurar la custodia segura de activos, incluyendo medidas para reclamar valor si se ve afectado por diversas externalidades, como un comercio por ‘error de dedo’, bancarrota o pérdida de continuidad de negocio, o un ataque cibernético. Un precedente legal de larga data define además cómo los productos y proveedores de servicios financieros tradicionales están obligados a operar en el mercado.

La llegada de redes de libro mayor distribuido, incluyendo Stellar, y los productos, servicios y aplicaciones construidos sobre estas redes han desencadenado preocupaciones regulatorias en torno a la protección y recuperabilidad de activos digitales. Este escrutinio se intensifica por el creciente interés entre las instituciones financieras tradicionales en aprovechar estas tecnologías emergentes para ofrecer nuevas oportunidades de inversión y productos a sus clientes. A medida que la adopción crece rápidamente, el escrutinio regulatorio sigue naturalmente.

Para que el ecosistema madure aún más, el desarrollo de marcos regulatorios apropiados en torno a la custodia de valores digitales es primordial. Los hackeos periódicos de exchanges y carteras, claves privadas perdidas y la dificultad – si no imposibilidad – de recuperar valor perdido o malversado es un impedimento significativo para la adopción institucional de activos digitales y el desarrollo correspondiente de este ecosistema.

Los reguladores en EE. UU. y en muchas otras jurisdicciones son conscientes de estos desafíos y han publicado declaraciones expresando sus preocupaciones:

• En 2019, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) emitieron una declaración conjunta sobre la custodia de activos digitales, expresando preocupación sobre la capacidad de un corredor de bolsa para mantener claves privadas y custodiar valores de activos digitales mientras los emite, mantiene y transfiere de manera segura y segura. ‍
• En el evento de que un cliente sea víctima de fraude o robo, la SEC y FINRA se preocupan de que los corredores de bolsa no tendrían suficiente capacidad para proporcionar recurso, causando que “los clientes de valores sufran pérdidas, con responsabilidades correspondientes para el corredor de bolsa, poniendo en peligro a la firma, sus clientes y otros acreedores.”‍
• Un año después, la SEC publicó una declaración y solicitud de comentarios reconociendo “que el mercado de valores de activos digitales aún es nuevo y evoluciona rápidamente. Los requisitos técnicos para transaccionar y custodiar valores de activos digitales son diferentes de aquellos que involucran valores tradicionales.”
• Como parte de su declaración, la SEC anunció un puerto seguro de cinco años “diseñado para proporcionar a los participantes una oportunidad para desarrollar prácticas y procesos que mejorarán su capacidad para demostrar posesión o control sobre valores de activos digitales.”

El compromiso activo en estos asuntos entre la industria y los reguladores está teniendo lugar, con participantes explorando el potencial de estas tecnologías emergentes para abordar preocupaciones regulatorias relacionadas con la custodia de valores de activos digitales. De hecho, en muchos casos la tecnología blockchain puede en realidad mejorar la seguridad y protección del inversor a través de la automatización, transparencia y rastreabilidad. Tanto Securrency como SDF han estado profundamente comprometidos con reguladores de valores en múltiples jurisdicciones sobre estos asuntos.‍

Dada las dificultades asociadas con la custodia de valores de activos digitales, que han prevenido que las finanzas tradicionales aprovechen completamente estas nuevas tecnologías y ofrezcan productos y servicios financieros mejores y más accesibles, la aprobación del Protocolo 17 representa un hito en la maduración del ecosistema de activos digitales. La tecnología de infraestructura de mercado de activos digitales de Securrency, desarrollada durante el transcurso de cinco años, ha sido diseñada intencionadamente para facilitar servicios financieros basados en blockchain manteniendo el cumplimiento en su núcleo. Nos encanta la velocidad y bajo costo de la red de Stellar, así que trabajar con el equipo de SDF para construir esta característica de grado institucional en esa red fue verdaderamente emocionante para nosotros.

Cuando la característica de recuperación de activos está habilitada en un activo, una bandera es visible para cualquier poseedor potencial, distinguiendo el activo como un instrumento recuperable en lugar de un instrumento al portador. En este punto, el poseedor potencial puede entonces decidir si mantener el activo, sabiendo que puede ser recuperado. La función de recuperación de activos brinda la autoridad emisora o ubicación de control designada la capacidad de recuperar valor, dando tranquilidad a los reguladores de que los inversores y sus activos están protegidos y que el valor puede ser recuperado si y cuando ocurre un acto indebido o un evento externo.

Para personalizar aún más la característica de recuperación de activos de Stellar para reguladores, la plataforma de Securrency tanto empodera como restringe la funcionalidad de varias maneras importantes.‍

Mientras que las blockchains habilitan una automatización y eficiencia sin precedentes, la incapacidad para recuperar valor, así como vulnerabilidades a eventos externos, generan preocupaciones regulatorias. Específicamente:

• Debido a que los tokens de blockchain son instrumentos al portador, una vez que estos instrumentos al portador se pierden, son robados, malversados o movidos por error, es difícil revertir transacciones en ausencia de un agente de transferencia empoderado y una buena ubicación de control asociada con esos activos.
• Además, es difícil, si no imposible, detener a una parte no autorizada de participar en transacciones, incluso si son un actor conocido por malas prácticas.
• Finalmente, riesgos tecnológicos como un ataque del 51% o un ataque cuántico presentan desafíos significativos para la recuperación.

En un marco de ubicación de control híbrido, respaldado por la arquitectura de Securrency, fusionando los beneficios del modelo de custodia tradicional con aquellos del modelo de blockchain aborda específicamente los puntos dolorosos asociados con la custodia de activos digitales. Bajo este marco:

• Al igual que con las criptomonedas, las transacciones firmadas habilitan el movimiento de valor entre direcciones de blockchain sin la necesidad de un intermediario. Sin embargo, se utiliza un punto de aplicación de políticas descentralizado para asegurar que el valor solo pueda moverse entre direcciones conocidas y calificadas. Estas transacciones se registran de manera inmutable en el libro mayor de Stellar.
• Las direcciones de blockchain (carteras) son mapeadas por intermediarios financieros a sus verdaderos propietarios beneficiosos.
• Las transacciones en cadena son detectadas por “Escuchas de Eventos de Libro Mayor”, enriquecidas con datos de propiedad, y registradas en una ubicación fuera de la cadena para análisis de alto rendimiento, detección de fraude y reporte regulatorio.
• El registro fuera de la cadena actúa como la ubicación de control para el activo, que es el registro oficial de propiedad de acciones, aplacando preocupaciones regulatorias sobre un registro en cadena irreversible. Cuando se combina con la recuperación en cadena, el registro fuera de la cadena puede ser utilizado para restaurar discrepancias o malversación.

En resumen, la ubicación fuera de la cadena refleja y registra transacciones que tienen lugar en cadena. Importante, el marco de custodia híbrido no depende de una sola blockchain. Los activos pueden residir a través y moverse entre múltiples libros mayores con un único registro completo gestionado en la ubicación de control fuera de la cadena.

La funcionalidad de recuperación de activos entra en juego cuando la ubicación de control fuera de la cadena (por ejemplo, en el evento de valor malversado/robado) aprovecha la autoridad del emisor para iniciar una reversión de una transacción particular o conjunto de transacciones para recuperar valor perdido o robado. En el proceso de restaurar el registro de propiedad, la ubicación de control no necesita acceso a la clave real de una parte en particular para acceder al valor perdido o robado, evitando así que la ubicación de control manipule cualquier otro valor sostenido por la cartera de esa parte. Como el activo está vinculado a una ubicación de control específica, esa ubicación de control puede reclamar el valor del activo rápidamente. Esto se vuelve aún más importante cuando se considera, por ejemplo, las ramificaciones de una insolvencia de un corredor de bolsa.

La recuperación de activos abordaría los requisitos de la SEC en el sentido de que, para que un corredor de bolsa solicite el puerto seguro de cinco años, el corredor de bolsa debe establecer políticas y procedimientos para:

• identificar los pasos que el participante tomará respecto a la custodia de valores de activos digitales si una blockchain falla, si hay un ataque del 51%, un hard fork o un ataque cuántico;
• permitir el cumplimiento de congelaciones o incautaciones ordenadas por un tribunal; y
• permitir la transferencia de valores de activos digitales en posesión del participante a otro corredor o parte apropiada en el evento de que un corredor de bolsa ya no pueda continuar, se autoliquide o esté sujeto a una bancarrota formal.

Como la SEC además afirma en su declaración y solicitud de comentarios, “estas políticas y procedimientos deberían incluir medidas para asegurar la custodia segura y accesibilidad de los valores de activos digitales, incluso si el corredor de bolsa se disuelve o liquida, y así proporcionaría un nivel razonable de aseguramiento de que un corredor de bolsa ha desarrollado planes para abordar interrupciones inesperadas al control del corredor de bolsa sobre los valores de activos digitales.”‍

Por supuesto, dada la potencia de esta funcionalidad, no es erróneo ver esta característica como susceptible de abuso. Sin embargo, Securrency ha incorporado medidas significativas de transparencia para asegurar que las acciones emprendidas por una ubicación de control sean delegadas a partes conocidas y autorizadas y que todas las acciones tomadas por tales partes sean registradas de manera inmutable, visible y difundidas públicamente.

En resumen, las acciones emprendidas por la ubicación de control también se registran en la blockchain. Así, en el evento de que la ubicación de control sea hackeada o la ubicación de control se convierta en un actor malicioso, las acciones emprendidas por la ubicación de control al iniciar una recuperación se registran en la blockchain y se hacen conocidas para todas las partes involucradas.

Pero eso no es todo. Securrency también ha incorporado varias otras protecciones para prevenir el mal uso de la funcionalidad de recuperación. Para ser elegible para mantener la autoridad de ubicación de control (recuperación) para un activo particular, una entidad debe demostrar la licencia (agente de transferencia, custodio, CSD) para realizar esta función a través de un proceso de verificación de identidad. Estas partes son responsables del uso indebido de su autoridad.

Securrency ha dedicado un esfuerzo y tiempo considerables en desarrollar un sistema de delegación de autoridad de múltiples capas que va más allá de nombrar a un agente de transferencia particular que esté autorizado para iniciar una recuperación. Es un proceso análogo a los pasos realizados por los bancos al realizar verificaciones de Conoce a Tu Cliente sobre un cliente que puede estar actuando en nombre de otra persona.

Tan importante como es el Protocolo 17, la característica de recuperación de activos es solo una de muchas características requeridas para impulsar la adopción institucional de activos digitales. Dicho esto, la importancia de la recuperación y cómo se utiliza demuestra aún más el valor de estas tecnologías emergentes en proteger, si no mejorar, la integridad del mercado en el ecosistema de activos digitales.